针对当前经济形势，会议认为，“经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质量发展扎实推进，社会大局保持稳定”，也指出，“我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大。”

针对下一步经济工作，会议强调，“要强化底线思维，充分备足预案，扎实做好经济工作”“用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策”。

具体来看，会议部署了“适时降准降息”“设立新型政策性金融工具”“设立服务消费与养老再贷款”“推出债市‘科技板’”“加大服务业开放试点政策力度”“持续稳定和活跃资本市场”等工作。

如何理解此次会议释放出的经济政策信号？以下为中国社科院金融研究所副所长张明有关解读。

1、“统筹国内经济工作和国际经贸斗争，坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。”

解读：这是中央层面首次提出要统筹国内经济工作和国际经贸斗争。做法还是以我为主（坚定不移办好自己的事），以加快对外开放来应对贸易保护主义。四稳的提法中，稳就业与稳企业放在前两位，意味着会有大量相关政策出台。

2、“要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。”

解读：这段话中有三个要点。一是既定政策早出台早见效，我们认为，今年两会工作报告中提及的增量财政政策会在二季度集中释放，二季度央行也可能进行一次50个基点的降准。二是根据形势变化及时推出增量储备政策。今年的总体财政政策规模是相机制定的，中国政府将会根据贸易战对中国出口、贸易顺差、增长与就业的影响来动态决定新增政策的规模。目前来看，今年中国政府新增1-2万亿特别国债发行的概率较高。三是加强超常规逆周期调节。所谓超常规，一是规模要大，二是范围要广，三是工具要新。

3、“要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。（财政政策方面），加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。（货币政策方面），适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。”

解读：“加紧实施”是指宏观政策的前置性将会继续加强，事实上一季度财政政策发力就已经很显著。“用好用足”是指同时强调刺激政策的规模与效力。财政政策方面，5、6月份超长期特别国债与地方政府专项债券的发行有望继续提速，这也会推动社会融资总额的较快增长。货币政策方面，央行在二季度降准的概率会高于降息。值得重视的是创设新的结构性货币政策工具和设立新型政策性金融工具的提法，这些政策重点支持的领域是科技创新、扩大消费与稳定外贸。在2022年，中国政府曾经推出了政策性开发性金融工具，该工具很好地发挥了充当地方基础设施建设项目资本金、进而撬动银行资金的作用，对于当年的稳投资、稳经济发挥了关键作用。本次的新型政策性金融工具值得期待。

4、“要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。”

解读：这段话是关于如何提振消费的具体做法。提高中低收入群体收入，意味着市场热议的提高农村居民社保标准等议案可能落地。大力发展服务消费，意味着教育、医疗、养老等公共服务领域的改革有望提速，这些行业可能加快向民营企业开放。“服务消费与养老再贷款”也算前面提及的新的结构性货币政策工具之一。

5、“要多措并举帮扶困难企业。加强融资支持。加快推动内外贸一体化。”“要着力保民生。对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。健全分层分类的社会救助体系。”

解读：这两段话可以看做是针对可能在贸易战中遭遇较大负面冲击的出口企业的政策举措。一是要加大对这些企业的流动性支持，帮助其渡过难关。二是要加快推动内外贸一体化，通过切实政策推动企业出口转内销。三是通过提高失业保险基金稳岗返还比例来鼓励出口企业尽量不裁员少裁员。四是通过健全分层分类的社会救助体系来应对贸易战可能带来的失业人员。

6、“培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。大力推进重点产业提质升级，坚持标准引领，规范竞争秩序。”

解读：债券市场“科技版”已经是中央有关重要文件第二次提及了。我们的理解是，这其实就是指中国的高收益债券，也即由成长性很高的科技企业发行的收益率较高的债券。为了鼓励债券市场“科技版”的发展，有关部门需要提高对中小高科技企业所发债券违约的容忍度，这样才能形成足够的违约率，进而方便为高收益债券定价。

7、“要坚持用深化改革开放的办法解决发展中的问题。加快全国统一大市场建设，扎实开展规范涉企执法专项行动。加大服务业开放试点政策力度，加强对企业“走出去”的服务。”

解读：加快全国统一大市场建设，进而完善“双循环”新发展格局，是我们对冲国际经贸秩序动荡的重要战略举措。扎实开展规范涉企执法专项行动是优化营商环境、促进民营企业发展的重要抓手。加大服务业开放试点政策力度，则是我国加快高水平对外开放的关键举措，有助于吸引FDI大量流入。

8、“要持续用力防范化解重点领域风险。继续实施地方政府一揽子化债政策，加快解决地方政府拖欠企业账款问题。加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。持续稳定和活跃资本市场。”

解读：防范化解重点领域风险是我们打赢中美贸易战的重要保障。“加快解决地方政策拖欠企业账款问题”有助于缓解当前民营企业面临的资金压力。更重要的则是落实两会政策工作报告中提到的让地方政府“在发展中化债，在化债中发展”，要帮助地方政府重新打开投资空间。房地产领域的三项主要工作，分别是加大城市更新力度、加大高品质住房供给与优化存量商品房收购政策。与此同时，防范具有系统重要性的头部民营房企破产倒闭也相当重要。“持续稳定与活跃资本市场”，说明前一段时间稳定资本市场的工作取得了重要成功，未来中国政府仍将通过各种举措来促进资本市场稳定健康发展，例如加快长期投资者入市、提高上市公司质量、加大资本市场治理机制建设等。

如何理解本次会议对VC/PE行业的影响？以下为母基金研究中心有关解读。

母基金研究中心认为，这为VC/PE行业释放了重要的支持利好，首先，最大的亮点是【创新推出债券市场的“科技板”】。

今年3月6日，中国人民银行行长潘功胜在十四届全国人大三次会议经济主题记者会上表示，为进一步加大对科技创新的金融支持力度，人民银行将会同证监会、科技部等部门，创新推出债券市场的“科技板”。据悉，债券市场“科技板”将支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创业投资机构等发行长期限科技创新债券，带动更多资金投早、投小、投长期、投硬科技。

对母基金和VC/PE而言，发债是一条募资新路。

据统计，近期各方“发债”为基金募资的好消息接二连三，包括上海国投公司、广州金控基金管理有限公司、中国诚通控股集团有限公司、南京市创新投资集团有限责任公司、无锡产业集团、浙江产兴股权投资、成都高科集团、西安高新技术产业风险投资有限责任公司等。

发债模式业内早有探索，首先，双创债模式的实施，要追溯到2017年，当年4月28日，证监会发布了双创债征求意见稿，正式打开了双创债融资的大门。传统上私募基金的资金来源分为两个部分，一是股东（GP）的资本金投入（或自有资本）；二是投资人（LP）投入的募集资金。双创债政策的开放，引入了私募基金债权融资的可能，为私募基金提供了第三种募资渠道。

证监会于2018年发布《中国证监会关于开展创新创业公司债券试点的指导意见》，对于双创债试点工作展开进行了要求。该《指导意见》明确创新创业公司债券的发行主体为创新创业公司，以及募集资金专项投资于创新创业公司的公司制创投基金和创投企业，同时新规还支持设置双创债转股条款。

2021年，证监会在“双创债”的基础上继续开展科技创新公司债券试点，2022年5月科创债正式推出。2023年，中国银行间市场交易商协会推出混合型科创票据，企业可将募集资金以股权投资或基金出资等方式，直接以股权形式投资于科技企业。

科创债的推出是对双创债内涵的进一步深化与升级，一方面可充分发挥资本市场优化资源配置的作用，畅通创新科技领域的直接融资渠道，为产业技术基础研究、前沿性创新研究、技术研发机构建设等提供低成本资金支持；另一方面可发挥重点科创领域骨干企业引领支撑作用，推动其积极探索战略新兴产业链金融模式，支持创新链相关主体，尤其是中小科创企业融通创新。

据统计，截至目前，科创债的累计发行规模接近1.2万亿元。今年以来，科创债的发行规模超过820亿元，同比增长超50%。

不过，发债主体多以国资为主，民营创投机构较少。

在政策环境层面，去年6月国务院办公厅发布的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》也提出，鼓励符合条件的创业投资机构发行公司债券和债务融资工具，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。

在此背景之下，各地方政府也纷纷出台相关政策，鼓励创投机构发债募资，如今年3月《深圳市促进风投创投高质量发展行动方案(2025-2026)》就提出，鼓励各区通过增信、贴息等方式，支持投资科技创新创业企业的私募股权、创业投资管理机构和公司制创业投资基金发行5—10年中长期公司债券、科技创新公司债券，推动科创票据等债务融资工具发展，增强创业投资机构筹集长期稳定资金的能力。

近期科创债的诸多成功落地案例，均具有强烈的示范意义，为股权投资机构指明了募资道路新的可能，也是积极响应国家支持实体企业发展、推动新质生产力发展的务实之举。

此外，本次中央政治局会议强调加强融资支持，培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业，加快实施“人工智能+”行动，这也为股权投资行业指明了投资方向。

今年，人工智能成为年度热词，

DeepSeek在全球人工智能领域脱颖而出，被誉为“国运级的科技革命”，也让全国各地都开始重视人工智能的发展。

据赛迪顾问预测，从2025年到2035年，中国人工智能产业规模将从3985亿元增长至17295亿元，复合年增长率为15.6%。到2030年，中国人工智能产业规模有望突破1万亿元。

日前，由工业和信息化部、财政部牵头，国家人工智能产业投资基金正式设立，总规模为600.6亿元人民币，存续期13年。基金采用合伙制，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司出资600亿元，是基金唯一的有限合伙人；国智投私募基金管理有限公司作为普通合伙人，承担基金管理人职责。我们认为，600亿国家人工智能基金的设立，为行业带来了“国家队”的力量，注入耐心资本，AI赛道将持续火热。

对股权投资行业而言，培育壮大新质生产力已成为投资共识。

今年的政府工作报告中特别提到“健全创投基金差异化监管制度，强化政策性金融支持，加快发展创业投资、壮大耐心资本”。在3月5日傍晚国办发布的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》中，不仅再次明确支持发展股权投资、创业投资、天使投资，也切中行业“痛点”，强调优化私募股权和创业投资基金“募投管退”制度体系，并在退出渠道畅通方面有所安排（建立健全上市融资、并购重组“绿色通道”机制、加大力度活跃并购市场等）。

母基金研究中心发现，去年以来，高层会议频频提及创投的募投管退机制，2024年9月18日的国务院常务会议就指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。

2024年9月26日的证监会座谈会中，也提到逐步实现IPO常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市。

2025年2月7日消息，中国证监会发布《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，其中对股权投资行业的退出端有比较全面的部署安排：持续支持优质未盈利科技型企业发行上市。鼓励并购基金发展。畅通私募股权创投基金多元化退出渠道，促进“募投管退"良性循环。优化私募股权创投基金退出“反向挂钩"政策。推进私募股权创投基金向投资者实物分配股票试点。研究完善私募股权创投基金份额转让制度机制。支持私募股权二级市场基金(S基金)发展。

其次，国办的《关于做好金融“五篇大文章”的指导意见》也对股权投资行业的发展提出了要求：着力投早、投小、投长期、投硬科技。在2024年11月《国务院关于金融工作情况的报告》亦专门提到了创业投资，作出了部署：加强对新质生产力的金融支持，完善创业投资“募资、投资、管理、退出”机制。壮大耐心资本，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技，满足科技型企业不同生命周期阶段的融资需求。

总书记此前也强调“引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技”：据新华社报道，2024年6月24日，在全国科技大会、国家科学技术奖励大会和中国科学院第二十一次院士大会、中国工程院第十七次院士大会上，习近平总书记表示，要做好科技金融这篇文章，引导金融资本投早、投小、投长期、投硬科技。

当前，投早、投小、投长期、投硬科技已成为母基金和创投的主流共识，助推了一众企业的科技创新与新质生产力发展。未来，相信股权投资行业也将进一步响应中央号召，加强投早、投小、投长期、投硬科技，以耐心资本培育更多企业的科技创新。相信在多方共建之下，中国创投业在发展新质生产力的进程中将扮演最为重要的战略性力量之一。

信息来源：新华社、经济参考报、张明宏观金融研究、母基金研究中心